Certyfikaty Turbo i Trackerczęsto zadawane pytaniai odpowiedzi

Na wstępie warto podkreślić, że są różne typy indeksów giełdowych:

• Indeksy cenowe – pokazują wyłącznie zmiany cen akcji, nie uwzględniając dochodów z dywidend.
• Indeksy dochodowe brutto (gross return) – uwzględniają zmiany cen akcji i zakładają pełną (brutto) reinwestycję wypłaconych dywidend.
• Indeksy dochodowe netto (net return) – uwzględniają dywidendy netto, czyli pomniejszone o lokalny podatek od dywidend, i zakładają ich reinwestycję po potrąceniu tego podatku

Indeksy net return (indeksy dochodowe netto) to wskaźniki, które odzwierciedlają łączną stopę zwrotu z portfela akcji tworzących dany indeks – przy czym uwzględniają nie tylko zmiany cen akcji, ale także wypłacane dywidendy i prawa poboru, zakładając ich reinwestycję po potrąceniu podatku od dywidend (tzw. podatek u źródła). Indeks typu Net return pokazuje, ile zarobiłby inwestor, gdyby reinwestował otrzymane dywidendy po potrąceniu podatku, odzwierciedlając w ten sposób realną, możliwą do uzyskania stopę zwrotu.

Do wyceny instrumentu finansowego brana jest wartość ostatniej transakcji. Kwota ta umożliwia szybką wycenę portfela i obliczenie zyskowności inwestycji. W przypadku certyfikatów transakcje zawierane są rzadziej i wycena portfela nie jest aktualna. Do wyceny należy brać pod uwagę oferty animatora (kupna i sprzedaży). Oferty podawane przez animatora zależą od zmiany ceny instrumentu bazowego i naśladuje jego zmiany. W dużym uproszczeniu zmiana instrumentu bazowego o 1 zł powoduje przesuniecie ofert animatora też o 1 zł. Zatem oferty animatora zmieniają się pod wpływem zmian ceny instrumentu bazowego.

Jak zatem ustalane są ceny w ofertach kupna i sprzedaży animatora? Na poziom ofert ma wpływ kilka parametrów:
1. Cena instrumentu bazowego a dokładniej wartość najlepszej oferty kupna i sprzedaży na instrumencie bazowym.
2. Spread animatora (różnica pomiędzy ofertą kupna i sprzedaży), ustalana jest przez animatora dla każdego instrumentu bazowego. Dla danego instrumentu bazowego spread co do zasady jest stały (nie ulega ciągłym zmianom w trakcie sesji). W niektórych przypadkach spread tymczasowo może być też większy niż standardowo ustalony.
3. Mnożnik i kurs walut. Przy wyliczaniu ofert animatora należy również zwrócić uwagę na mnożnik i walutę instrumentu bazowego.

Dla każdego certyfikatu w tabelce podawany jest mnożnik. Jeżeli wynosi on 100 to oznacza, że 100 certyfikatów odpowiada wartości 1 instrumentu bazowego.

Dla każdego certyfikatu podawana jest waluta instrumentu bazowego. Jeżeli jest inna niż PLN to przy wyliczeniach należy uwzględnić również kurs walutowy – notowania certyfikatów są w PLN.

Powyższe informacje pozwolą lepiej zrozumieć zależności pomiędzy poszczególnymi parametrami certyfikatów i wpływu tych parametrów na wyliczenie ceny ofert kupna i sprzedaży animatora. Poniżej certyfikat na DAX Net Return, dla którego kurs instrumentu bazowego podawana jest w EUR, kurs certyfikatu podawany jest w PLN, a do tego dochodzi jeszcze mnożnik 100.

Po zakupie certyfikatów mogą być naliczane koszty przetrzymywania certyfikatów. Koszt ten zależy od rodzaju instrumentu bazowego i jest podawany dla każdego certyfikatu w tabeli na jego podstronie.

Koszt finansowania jest uwzględniany w wycenie certyfikatów. Oczywiście jest to koszt jaki jest naliczany tylko przy przetrzymywaniu pozycji przez noc.

Certyfikaty Tracker są emitowane w oparciu o indeksy zwrotu netto. Oznacza to, że uwzględniają dywidendy wypłacane przez spółki. Dywidendy automatycznie uwzględniają się w wycenie indeksu, więc nie są wypłacane w gotówce.

Jaki jest wpływ dywidendy?

Cena certyfikatu nie ulega zmianie, bo inwestor nie otrzymuje dywidendy. W niektórych przypadkach możemy otrzymać zwrot podatku od dywidendy, którego nie przekażemy klientowi końcowemu. Każdy potencjalny inwestor powinien skonsultować się ze swoim doradcą podatkowym, aby uzyskać więcej informacji na temat konsekwencji podatkowych nabycia, posiadania i zbycia papierów wartościowych.

Brak animatora na rynku.

Zawieszenie notowań występuje w sytuacji gdy animator nie wystawia ofert kupna i sprzedaży na giełdzie . Do momentu ponownego przesłania zleceń przez animatora, giełda zawiesza notowania. Jest to specyfika kwotowania takich instrumentów w systemie animatora rynku, nie tylko Trackerów, ale również certyfikatów innych emitentów.
Animator kwotuje certyfikaty przez całą sesję, ale sporadycznie mogą wystąpić chwilowe zawieszenia notowań. Przykładem takiej sytuacji może być gwałtowna, dość znaczna zmiana kursu instrumentu bazowego. Wtedy może zadziałać zabezpieczenie przed arbitrażystami, którzy mogliby wykorzystać nieefektywności w odświeżaniu notowań.

Cała emisja została sprzedana przez animatora.

Dla każdego certyfikatu emitent ustala poziom emisji. Jest on podawany na stronie po wybraniu konkretnego certyfikatu. Jeżeli cała emisja zostanie sprzedana wtedy następuje zawieszenie notowań. Taki stan trwa przez chwilę do czasu zmiany statusu notowań certyfikatu na giełdzie – z kwotowania obustronnego na tylko zlecenie kupna.

Ważne

W czasie zawieszenia inwestorzy mogą składać zlecenia. Jeżeli złożone zlecenie, biorąc pod uwagę sytuację rynkową, mogło zostać zrealizowane przy normalnej obecności animatora (np. zlecenie PKC), to stanowi to podstawę do złożenia reklamacji i uzyskania rekompensaty. W przypadku uznania reklamacji zwracana jest różnica pomiędzy ceną realizacji zlecenia po odwieszeniu notowań, a możliwą ceną w czasie zawieszenia (o ile wiązało się to ze stratą dla inwestora). Jeżeli klient po odwieszeniu zrealizuje po lepszej cenie to jest to zysk klienta. Sama intencja złożenia zlecenia nie jest podstawą do uzyskania rekompensaty.

Spread to różnica między ceną w ofercie sprzedaży, a ceną w ofercie kupna animatora.

Patrząc na spready w ofertach certyfikatów, pamiętaj, że kiedy kupujesz certyfikaty, ING jako zabezpieczenie musi kupić instrument bazowy. Dlatego przy ustalaniu spreadu animator bierze pod uwagę płynność i spread na instrumencie bazowym. Należy więc rozpatrywać spread na certyfikatach do wartości instrumentu bazowego, a nie do samej ceny certyfikatu.